<div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-weight:bold;font-size:16px;">马士基客户抢运潮涌现：除非下半年出现灾难性崩盘，否则业绩下调可能性极低</span><span> </span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">受运价大幅上涨、燃油附加费即将生效以及新一轮关税预期等因素影响，</span><span style="font-weight:bold;font-size:16px;">全球货主正在加快出货节奏，集装箱运输市场提前进入旺季。</span><span style="font-size:16px;">分析人士认为，上半年强劲的市场表现已显著改善马士基全年业绩前景，市场预期正从此前的“下调指引”转向“上调预期”。不过，霍尔木兹海峡局势、全球经济走势以及未来运力过剩风险，仍将影响航运市场后续发展。</span> </div> </div> <div class="Image-captionContainer"> <div> <div class="Image-resizerContainer css-ym3v7r"> <div class="css-79elbk"> <div class="ImageDelete-Container css-xi606m" style="text-align:center;"> <div class="ImageDelete-Wrapper css-1gomreu"> <div style="text-align:justify;"> <img src="https://pic1.zhimg.com/80/v2-cbeea9632fd9ff3ae538f18a2966a0dc_720w.png" class="Image FocusPlugin--unfocused Image--isBlock css-1phd9a0" width="1080" height="720" style="height:auto;" /> </div> <div class="ImageEdit-button css-187js3w" style="background-color:rgba(0, 0, 0, 0.1);color:#FFFFFF;border:1px solid rgba(255, 255, 255, 0.1);"> </div> <div class="ImageDelete-button css-5sjb75" style="text-align:justify;background-color:rgba(0, 0, 0, 0.1);color:#FFFFFF;border:1px solid rgba(255, 255, 255, 0.1);"> <br /> </div> </div> </div> </div> </div> </div> <div style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">添加图片注释，不超过 140 字（可选）</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span><br /> </span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">短短几周时间里，市场对马士基2026年业绩的预期发生了明显变化。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">在5月份发布第一季度财报前，包括丹麦盛宝银行（Sydbank）分析师米克尔·埃米尔·延森（Mikkel Emil Jensen）在内的多位业内人士普遍认为，马士基可能下调全年业绩指引。然而，随着集装箱运价持续飙升，这一判断迅速被改写。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">根据德路里（Drewry）世界集装箱运价指数（WCI）数据，</span><span style="font-weight:bold;font-size:16px;">自马士基公布一季度业绩以来，全球集装箱运价累计上涨超过50%。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">上周，米克尔·埃米尔·延森向丹麦财经日报《Børsen》表示，他目前反而预计马士基将上调全年业绩预期。运价上涨只是原因之一。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">日德兰银行（Jyske Bank）高级分析师海德尔·安朱姆（Haider Anjum）指出，</span><span style="font-weight:bold;font-size:16px;">在运价上涨的同时，货主出货量也在明显增加，市场正出现一波抢运潮。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">他表示，7月1日起，许多运输合同中的燃油调整系数（BAF）条款将正式生效。同时，市场普遍预期特朗普政府最迟将在7月24日前推出新一轮关税措施。在此背景下，不少货主希望赶在成本进一步上升之前完成出货。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">BAF（Bunker Adjustment Factor）是班轮公司用于应对燃油价格波动的常规附加费，也是多数长期运输合同中的标准收费项目。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">按照惯例，BAF通常需要提前三个月通知后才能实施。但由于霍尔木兹海峡危机导致燃油成本快速上升，马士基此前又额外推出紧急燃油附加费，以即时覆盖增加的运营成本。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">这意味着从7月1日起，</span><span style="font-weight:bold;font-size:16px;">部分客户将同时承担常规BAF和紧急燃油附加费，运输成本进一步提高。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">两位分析师均认为，目前市场已经提前进入旺季。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">“许多原本计划在下半年出运的货物，现在已经提前发运。”海德尔·安朱姆表示。虽然这可能导致下半年货量表现弱于往年，但上半年市场的强劲增长已为马士基及其他班轮公司提供了充足支撑。“如果未来要重新讨论下调业绩预期，那么下半年必须出现极其糟糕的市场表现才有可能。”他说。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">不过，市场风险依然存在。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">两位分析师认为，</span><span style="font-weight:bold;font-size:16px;">目前伊朗与美国较此前更接近达成长期停火协议。如果局势缓和，燃油成本、燃油附加费以及运价均有望逐步回落。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">但海德尔·安朱姆认为，运价未必会大幅下跌。他指出，许多班轮公司正在以旺季附加费（PSS）替代部分燃油附加费收入来源。随着燃油附加费未来可能逐步取消，船公司正在通过提高旺季附加费水平来维持收益。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">另一方面，如果已经持续近四个月的霍尔木兹海峡危机继续延续，情况可能发生变化。海德尔·安朱姆表示，该行经济学家预计，如果8月份之后仍未实现停火，国际油价可能升至每桶150至160美元。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">届时，高通胀和高能源成本将进一步挤压消费需求。“即使运价保持高位，如果客户减少采购、减少发货，甚至停止运输，那么高运价本身也失去了意义。”他说。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">事实上，马士基在今年3月发布的年度报告中已明确表示，全球经济下行是2026年可能对其业务造成重大影响的主要风险之一。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span><br /> </span> </div> </div> <div class="Image-captionContainer"> <div> <div class="Image-resizerContainer css-ym3v7r"> <div class="css-79elbk"> <div class="ImageDelete-Container css-xi606m" style="text-align:center;"> <div class="ImageDelete-Wrapper css-1gomreu"> <div style="text-align:justify;"> <img src="https://picx.zhimg.com/80/v2-1e26b27364c0656893cf265bdf9f5e92_720w.jpg" class="Image FocusPlugin--unfocused Image--isBlock css-1phd9a0" width="660" height="330" style="height:auto;" /> </div> <div class="ImageEdit-button css-187js3w" style="background-color:rgba(0, 0, 0, 0.1);color:#FFFFFF;border:1px solid rgba(255, 255, 255, 0.1);"> </div> <div class="ImageDelete-button css-5sjb75" style="text-align:justify;background-color:rgba(0, 0, 0, 0.1);color:#FFFFFF;border:1px solid rgba(255, 255, 255, 0.1);"> <br /> </div> </div> </div> </div> </div> </div> <div style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">添加图片注释，不超过 140 字（可选）</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span><br /> </span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">尽管短期市场明显改善，但长期结构性压力并未消失。米克尔·埃米尔·延森预计，未来两个季度的良好表现将推动马士基上调全年息税前利润（EBIT）预期。</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">目前，马士基预计2026年全年EBIT区间为亏损15亿美元至盈利10亿美元。不过，他认为市场过于关注短期利好，而忽视了行业面临的长期挑战。“目前并不存在能够长期支撑行业高盈利的结构性因素。未来几年，航运企业赚钱将变得越来越困难。”</span> </div> </div> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px 0px 1.4em;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> <div class="public-DraftStyleDefault-block public-DraftStyleDefault-ltr" style="text-align:justify;"> <span style="font-size:16px;">他指出，全球集装箱船新船订单规模已创历史新高，而红海航道一旦恢复正常通航，目前因绕航好望角而被吸收的大量运力将重新回归市场，届时行业可能再次面临运力过剩压力。</span> </div> </div> <p> <p style="text-align:justify;"> <span><span style="font-size:16px;">马士基将于8月6日公布2026年第二季度业绩，届时市场也将进一步观察本轮抢运潮和运价上涨对其盈利能力带来的实际影响</span>。</span> </p> <p style="text-align:justify;"> <span><br /> </span> </p> <p style="text-align:justify;"> <span><span style="font-size:16px;">领航国际成立于2005年，是经国家金融监督管理总局批准的全国性、综合性、并依法从事互联网保险业务的保险经纪公司。领航自成立以来，21年深耕于航运物流和消费金融领域，通过整合国内外保险优势资源，以保险产品和模式创新见长，积极践行数智化转型，打造业内领先的在线投保平台“领航保”，推动行业高质量发展，更好的服务广大客户。领航拥有一支专业功底扎实、从业十余年的资深团队，致力于为物流行业提供数字化的风险管理方案。</span><br /> <span style="font-size:16px;">领航货运险，跨境电商FBA保险、货代责任险，美国FMC资质办理及AMS、欧盟ICS2、阿联酋MPCI国内外舱单发送服务等（携手骏日），已为超2.1万家物流企业提供行业保险解决方案，依托强大的国际网络能够为“一带一路和引进来、走出去”提供优质的企业服务。</span><br /> <br /> </span> </p> <p style="text-align:justify;"> <span><br /> </span> </p> </p> <div class="Editable-unstyled" style="margin:0px;color:#191B1F;font-family:-apple-system, BlinkMacSystemFont, "font-size:16px;background-color:#FFFFFF;"> </div>